玻璃行業(yè)長(zhǎng)期看復(fù)蘇 短期看期貨

 玻璃停窯比例情況創(chuàng)歷史高點(diǎn),全國(guó)玻璃價(jià)格近期普遍上漲。自去年三季度后玻璃企業(yè)停窯潮在今年一二季度持續(xù),目前國(guó)內(nèi)冷修+停產(chǎn)產(chǎn)能比例達(dá)22.2%,生產(chǎn)線比例28.3%,已超過上一周期09年4月份明的歷史高點(diǎn)。行業(yè)供給明顯收縮情況下,再加上二季度需求略有回暖,近期各地玻璃價(jià)格普遍上漲。其中以華南最為突出,部分企業(yè)白玻已漲至1600元/噸;北方企業(yè)反映稍晚,但近期價(jià)格也開始小幅上漲,企業(yè)盈利最差時(shí)期已經(jīng)過去。
　　
　　利潤(rùn)低點(diǎn)出現(xiàn)在1季度,短期玻璃盈利將回升至盈虧平衡點(diǎn),之后或在平衡點(diǎn)附近震蕩至年底或明年初。我們年初對(duì)于玻璃行業(yè)2012年1季度將是未來(lái)3-5年利潤(rùn)低點(diǎn)的判斷逐漸被證實(shí);預(yù)計(jì)3季度時(shí)玻璃行業(yè)整體的凈利率將由今年1-2月份的-5%逐步回升到0%附近。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)在下半年和明年上半年出現(xiàn)強(qiáng)勁回升的可能性不大,預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇也是溫和的復(fù)蘇。另外,由于還有24條已建生產(chǎn)線等待點(diǎn)火,我們企業(yè)盈利在達(dá)到盈虧平衡后利潤(rùn)率回升的速度會(huì)明顯放緩,行業(yè)將在盈虧平衡點(diǎn)附近至少震蕩到今年年底甚至明年一季度。
　　
　　期貨推出之前1-2周玻璃板塊存在短期的交易性機(jī)會(huì)。09年鋼鐵和PVC期貨推出之前的1-2周內(nèi),兩個(gè)板塊分別上漲14.07%和10.47%。而目前玻璃行業(yè)的基本面與當(dāng)時(shí)鋼鐵和PVC行業(yè)從底部回升的基本面十分類似。我們預(yù)計(jì)在玻璃期貨推出之前玻璃板塊也將存在短期交易性機(jī)會(huì)。可關(guān)注彈性較大的金晶科技、旗濱集團(tuán)、中航三鑫等品種。
　　
　　企業(yè)長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)更依賴于基本面和股票的估值。就我們預(yù)期的行業(yè)復(fù)蘇力度和目前玻璃板塊整體30倍以上的動(dòng)態(tài)PE估值而言,整體板塊長(zhǎng)期投資的時(shí)點(diǎn)并未到來(lái)。長(zhǎng)期在行業(yè)里明顯具有競(jìng)爭(zhēng)力的南玻A、旗濱集團(tuán)和亞瑪頓都可等待長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)出來(lái)以后,進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　
　　期貨推出前短期交易性機(jī)會(huì)將明顯受到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境的影響;
　　
　　行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期。